受美股等外圍股市持續(xù)震蕩走弱、市場(chǎng)成交量能整體收縮等因素影響， A股市場(chǎng)整體仍然延續(xù)了近一個(gè)月以來(lái)的橫向盤(pán)整格局。值得注意的是，在A股整體反彈未果的背景下，當(dāng)前多數(shù)私募機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期投資策略，仍大體保持積極。一方面，目前私募整體對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型與長(zhǎng)期發(fā)展繼續(xù)保持樂(lè)觀；另一方面，在當(dāng)前市場(chǎng)估值繼續(xù)處于歷史低位、外資資金持續(xù)凈流入、市場(chǎng)外部環(huán)境持續(xù)改善的情況下，A股大體處于“底部區(qū)域”仍然是當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)的主流觀點(diǎn)。此外，結(jié)合未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力等因素來(lái)看，目前私募整體也仍然傾向于認(rèn)為未來(lái)A股的投資機(jī)會(huì)還會(huì)更多體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性方面。
私募策略積極
盡管今年以來(lái)面臨募資難、行情不佳等情況，但行業(yè)整體更注重“修煉內(nèi)功”。一方面，監(jiān)管部門(mén)及行業(yè)自律組織對(duì)私募行業(yè)發(fā)展中的亂象明令禁止；另一方面，對(duì)申請(qǐng)、備案、變更登記等多個(gè)環(huán)節(jié)出臺(tái)明細(xì)指令，引導(dǎo)私募行業(yè)走上規(guī)范發(fā)展之路。
1月12日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布私募證券投資領(lǐng)域的信用信息報(bào)告規(guī)則，從合規(guī)度、穩(wěn)定度、專(zhuān)業(yè)度、透明度四個(gè)維度建立了15項(xiàng)指標(biāo)，給投資者提供決策分析的依據(jù)。同日，協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金備案須知》，首次明確提出2月12日起不再接受投資于委托貸款等從事借貸活動(dòng)的基金備案，意味著“民間借貸、委托貸款、信托貸款”這三種借貸性質(zhì)的其他類(lèi)產(chǎn)品走向消亡。
8月29日，協(xié)會(huì)明確了私募資產(chǎn)配置基金管理人申請(qǐng)和基金發(fā)行的要求，被業(yè)內(nèi)解讀為第四類(lèi)私募基金管理人的正式落地，豐富了私募基金管理人種類(lèi)，部分已存的私募FOF管理人以及券商等在渠道上具備優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)申請(qǐng)意向明確。而在產(chǎn)品備案規(guī)范方面，11月20日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金命名指引》，明令禁止虛假記載和誤導(dǎo)性陳述，且在產(chǎn)品的類(lèi)別、形式等方面給予了正確規(guī)范。此外，創(chuàng)投基金稅收?qǐng)?zhí)行標(biāo)準(zhǔn)也于12月12日塵埃落定。依法備案的創(chuàng)投企業(yè)可選擇按單一投資基金核算，按20%稅率繳納個(gè)人所得稅。
此外，銀保監(jiān)會(huì)9月公布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》以及12月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，明確了依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人可以擔(dān)任理財(cái)投資的合作機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金與銀行理財(cái)子公司深度合作的大門(mén)被打開(kāi)，為私募基金帶來(lái)了嶄新的機(jī)會(huì)。
朱雀投資表示，盡管近期市場(chǎng)成交量能持續(xù)萎縮，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)的資金環(huán)境預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)確定性改善。這具體包括名義GDP回落帶來(lái)的剩余流動(dòng)性，以及管理層對(duì)于機(jī)構(gòu)資金的有意識(shí)導(dǎo)入。進(jìn)一步結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)估值來(lái)看，朱雀投資認(rèn)為，目前市場(chǎng)繼續(xù)處于相對(duì)偏底部的區(qū)域，該私募機(jī)構(gòu)的投資策略整體也偏于積極。
未來(lái)機(jī)遇不斷
盡管今年市場(chǎng)慘淡，但中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研的多家知名私募預(yù)計(jì)，2019年宏觀經(jīng)濟(jì)料保持平穩(wěn)，減稅降費(fèi)政策值得期待，海外資金及養(yǎng)老金體系等增量資金入市可期，因此，2019年A股市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于2018年，市場(chǎng)有望在一二季度企穩(wěn)。不過(guò)，明年仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)先。隨著市場(chǎng)的逐漸回暖，善于把握優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)會(huì)的私募基金會(huì)從中受益，虧損幅度有望收斂，盈利也會(huì)在預(yù)料之中。
清和泉資本表示，在市場(chǎng)企穩(wěn)、政策積極之前，投資策略偏向于三點(diǎn)：第一，不與大勢(shì)作對(duì)，即在市場(chǎng)整體偏弱時(shí)，不逆勢(shì)而為；第二，保持靈活性，當(dāng)前市場(chǎng)低估值一定程度已反映了悲觀預(yù)期，若未來(lái)市場(chǎng)邊際改善，將更積極對(duì)待；第三，理念與價(jià)值觀不變，仍長(zhǎng)期看好符合中國(guó)未來(lái)發(fā)展方向的行業(yè)，堅(jiān)持以合理的價(jià)格買(mǎi)入擁有長(zhǎng)期增長(zhǎng)性的好公司。保銀投資表示，2019年的市場(chǎng)仍有不確定性，但大概率好于2018年的單邊下跌。
某百億私募亦表示，2019年市場(chǎng)好于2018年，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不大。一方面，2018年足夠悲觀，政策將持續(xù)對(duì)沖；另一方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)將于明年二三季度見(jiàn)底，目前政策方向?qū)⑵珳睾?，因此，?duì)于市場(chǎng)將有對(duì)沖作用。
此外，外資私募對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的布局節(jié)奏明顯加快，今年已有未來(lái)益財(cái)、橋水、畢盛、安中、元?jiǎng)佟㈠珌喌?家外資完成私募管理人登記。截至目前，已有16家外資私募登記注冊(cè)成為私募證券投資基金管理人，這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的私募產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到25只，其中今年備案的就有20只。有不少外資私募表示，明年計(jì)劃增加幾只不同的私募基金推向市場(chǎng)，續(xù)發(fā)新產(chǎn)品增配中國(guó)市場(chǎng)。
